Jsou dluhopisy bezpečné? Záleží na emitentovi a podmínkách emise

Dluhopis je půjčka, kterou poskytujete emitentovi, a bezpečnost závisí na tom, kdo si půjčuje a za jakých podmínek. Dluhopis státu se chová jinak než dluhopis malé firmy, i když oba mají podobný název. Představte si investora, který vloží do dluhopisu sto tisíc korun a očekává jistý výnos. Na tomto příkladu projdeme, jak výnos vzniká, co ho ohrožuje a které části dokumentace stojí za přečtení.

Modelová situace: sto tisíc na tři roky

Ilustrační příklad: investor koupí dluhopis s nominální hodnotou 100 000 Kč, kupónem 5 % ročně a splatností tři roky. Každý rok dostane kupón 5 000 Kč, za tři roky tedy 15 000 Kč, a na konci se vrací nominální hodnota 100 000 Kč. Celkem obdrží 115 000 Kč před daněmi a poplatky.

Příklad předpokládá, že emitent platí řádně. Pokud by přestal, investor by o část peněz přišel. To je jádro rizika, které se nedá vyloučit ani u dluhopisů s vysokým kupónem.

Všechna čísla v příkladu jsou ilustrativní. Skutečné emise mají jiné kupóny, poplatky a zdanění, které se mění. Konkrétní podmínky vždy čtěte v dokumentaci.

Jak funguje kupón a cena na trhu

Kupón je úrok vyplácený pravidelně, nominální hodnota se vrací při splatnosti. Pokud dluhopis držíte do konce, znáte plánovaný výnos. Prodej před splatností však probíhá za tržní cenu.

Cena dluhopisů kolísá podle úrokových sazeb. Když sazby rostou, ceny již vydaných dluhopisů klesají, protože nové emise nabízejí lepší výnos. Při prodeji předčasně tak můžete utrpět ztrátu.

Rozlišujte kupón a výnos do splatnosti. Dluhopis koupený pod nominální hodnotou nese vyšší výnos než kupón. Naopak nad nominální hodnotou je výnos nižší.

Riziko emitenta: komu půjčujete

Státní dluhopisy stabilních zemí patří k bezpečnějším, ale riziko nikdy nezmizí. Firemní dluhopisy nesou vyšší riziko a obvykle i vyšší kupón. Vyšší výnos je kompenzací za vyšší pravděpodobnost problémů.

Sledujte finanční zdraví emitenta: zadlužení, zisky, výhled oboru. Hodnocení ratingových agentur je vodítkem, ale není zárukou. U malých emitentů rating často chybí.

Zeptejte se, k čemu emitent peníze potřebuje. Financování rozvoje je jiné než zalepování dluhů. Účel najdete v prospektu nebo podmínkách emise.

Úrokové a inflační riziko

Pevný kupón ztrácí na hodnotě, pokud inflace vzroste. Výnos 5 % při vyšší inflaci znamená nižší reálný zisk. Proto jsou některé dluhopisy vázané na inflaci nebo mají pohyblivý kupón.

Delší splatnost znamená větší citlivost ceny na změny sazeb. Pro střadatele, který bude peníze potřebovat, je krátká splatnost bezpečnější. Dlouhé dluhopisy dávají větší výnos, ale víc kolísají.

Zvažte měnové riziko u dluhopisů v cizí měně. Kolísání kurzu může výnos zvýšit i snížit. Pokud příjmy máte v korunách, cizí měna přidává další nejistotu.

Co číst v podmínkách emise

Zjistěte, zda je dluhopis zajištěný, tedy zda je splacení kryté konkrétním majetkem. Nezajištěné dluhopisy se v případě úpadku uspokojují později. Dále hledejte pořadí pohledávek.

Přečtěte si, zda má emitent právo splatit předčasně. Takový krok vás může připravit o očekávaný výnos. Zkontrolujte také, co se děje při nesplnění závazku.

Pozor na poplatky a daně, které snižují čistý výnos. Pravidla zdanění se mění, proto je ověřte u správce daně. Nespoléhejte na tvrzení, že výnos je bez daně.

Likvidita a diverzifikace

Likvidita říká, zda dluhopis prodáte, když ho potřebujete. Státní dluhopisy se obchodují snadno, malé firemní emise často téměř vůbec. Nelikvidní dluhopis můžete držet do splatnosti, ale předčasný výstup bývá obtížný.

Rozložte peníze mezi více emitentů a splatností. Jedna emise nemá tvořit velkou část majetku. Rozložení omezuje dopad jednotlivého problému.

Při nákupu využívejte regulované zprostředkovatele. Ověřte jejich oprávnění u České národní banky. Nabídky mimo regulaci s příslibem jistého výnosu jsou rizikové.

Zdroje

• Česká národní banka
• Ministerstvo financí ČR